由于政泉持有民族证券84.4%的股份，这部分资产相较地产资产更容易资产证券化。双方由此协商，将民族证券注入方正证券， 政泉因此换得方正证券股份，并最终实现民族证券资产上市。
郭文贵的计划是，此举可以换得随时可变现的方正证券股份，而李友则认为，民族证券注入方正证券后，民族证券较多的北方营业部，对方正证券是个补充，由此可以跻身一线券商行列。
据接近方正的知情人士介绍，李友积极推进此合并的一个目的是希望把方正证券做得更大，但随后的各种麻烦也让李友颇为后悔这一准备和判断不足的合并行动。
后来的事实的确证明，正是这一合并计划，最终导致双方走向了决裂，直至方正集团出现重大人事变故。
2014年初，合并方案出炉：方正证券通过向民族证券全体股东非公开发行股份，换股收购后者100%股权。经过重组，方正集团对方正证券的持股比例由41.22%降至30.55%，政泉控股成为仅次于方正集团的第二大股东，持股比例达21.86%。这也为日后董事会话语权之争埋下隐患。
到2014年8月15日，政泉控股用260亿元的资产抵押，从方正集团融资80亿元资金，拿到18亿股方正证券的股票。
合并完成后，方正证券启动了一轮非公开定向股权增发，规模为120亿元，同时，方正要求民族证券的注册资本金减资到10亿元，将其打造成一个专业的投行公司。
以地产起家的郭文贵及下属，在资本运作方面，远不如李友来得娴熟。若方正证券120亿元增资完成，政泉控股由于资金紧张无法跟进增资，持股将可能下降到10%左右，有再次沦为小股东的可能。
民族证券董事长赵大建向郭文贵建议，不能同意方正证券的股权增资计划。方正集团应该在改选董事会后，才能审议增资计划。双方的分歧由此开始。
正是改选董事会成为双方反目的导火索。进入实质性重组后，董事会改选的席位争夺发生了分歧。合并后的方正证券，方正集团没有达到可以否决董事会改选的34%最低持股限制。
据了解，关于方正证券董事会席位的最后一次谈判在香港，时间是2014年9月14日，这也是李友与郭文贵的最后一次见面。方正集团参加方有李友、方正证券董事长雷杰等。政泉方面参与者是郭文贵，政泉控股常务副总吕涛、政泉控股财务总监杨英。此次谈判持续到深夜一两点，并达成初步共识。
方正集团建议采用累计投标制，9人董事会，政泉基本可以进3。如果扩大董事会到11人，政泉可以进4个，政泉倾向于11个人，也提出一系列的人事安排。比如执委会副主任，主管信息化的副总等。这些李友都同意了。在李友看来，当时做出所有的让步。
不过，转折出现在董事会召开的前一天下午。政泉突然提出要增强一个董事会人选，至5名候选人，这让方正集团十分不满。而政泉的说法是，万一董事会改选到13人。那政泉需要提供多一名人选备选。
更为吊诡的是，2014年9月12日计划召开方正证券董事会，政泉控股提出应审议改选董事会事宜，但在前一天，方正证券却突然收到湖南证监局发函，称有人举报，认为政泉控股实际控制人披露不实和出资有问题。
这样一来，审议改选董事会的议程将不可能推进。
政泉控股认为，这是李友指派人员搞的举报，意图让湖南证监局来函阻止改选董事会进程。李友却认为，这是政泉控股内部人员举报所致。
至此，双方争夺痕迹已经非常明显，不信任感顿生，合作的裂痕迅速扩大。
同时，两笔巨额资金的处理，也加速了双方决裂的过程。
此前上海银行承接了方正集团向政泉控股49亿元贷款的受益权，抵押物包括政泉控股持股的方正证券18亿股股权。这笔贷款资金两年，到2014年10月17日为第一年，政泉控股有权在此前一个月内告知可提前一年还款。
政泉控股方面希望用过桥资金解除抵押，以盘活18亿股方正证券股份。但政泉控股方面的说法是，正当他们准备在到期日前提出还款时，上海银行告知，方正集团已经通知上海银行，贷款受益权继续履行。政泉控股面临无法还款的局面。
李友认为，为防止可能的违约出现，所以接近到期时，方正集团提出和上海银行续约。
另一笔资金是，政泉控股拆借方正东亚信托有限责任公司的2.3亿元资金，到2014年10月24日到期，政泉控股提前申请再续借一年，但方正东亚信托并不同意。方正东亚信托为方正集团下属公司。
在政泉方面看来，方正集团故意不让其18亿股股权解压，并同时催还2.3亿元资金，有意让政泉控股资金紧张并崩盘，从而达到全部占有抵押资产的目的。
郭文贵方面认为，李友杀机尽露，因此开始奋力反击，将分歧公开化。
李友及其郑航系同学、亲属，将很可能退出对方正集团及下属公司的掌控，少了善于资本运作的李友，围绕方正集团，此前颇为复杂的资本运作行将减少，校企名牌北大方正再一次走到了新的十字路口。
在外界看来，当下要解决的，是方正证券与政泉控股僵持的商业纠纷。政泉控股已经在2014年12月初提出申请，就行使第二大股东应有的相应权利提出仲裁，并索赔30亿元。目前，方正证券已经被法院冻结30亿元资产。相应的，方正证券对民族证券三位高管提出的诉讼案也在进行中。
据知情人士透露，政泉控股与方正集团将举行商谈，在相关机构的协调推进下，双方不排除达成某种和解的可能。但目前事涉敏感且充满未知，双方最终会以司法和仲裁方式解决，还是以和解方式达成妥协仍是未知数。
与近期各种传闻有所不同的是，郭文贵目前仍滞留海外，由于其扳倒众多官员的传奇经历，其去向如何也成为郭文贵和李友斗法的下一个焦点。
