民间资本： 观望债务清理
“未来发展方向是城投债将逐步退出，而资产证券化、项目专项债、公私合营的(PPP)以及自发自还的地方政府债可能还将再扩大规模。”杭州嘉澳投资管理有限公司风控总监、研究部高级经理何志翀对记者称。
过去几年，地方政府融资平台是基建投资主要的融资来源，由此累积出的地方债务风险一直是悬在地方政府头上的“达摩克利斯之剑”。
根据国家审计署的数据显示，截至2013年6月，地方政府性债务总计达17.9万亿元人民币。
2014年9月21日，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（简称43号文）下发后，地方政府融资平台的融资功能将剥离，其融资责任由地方政府债、项目专项债、PPP债等方式来承接。随后，财政部又相继出台了《地方政府性存量债务清理处置办法<征求意见稿>》（简称“征求意见稿”）及其正式版《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》（简称“财预351号文”）等细则文件，对清理甄别、分类处置给出了详细指导。
“在城投债逐步淡出的过程中，地方政府债、项目专项债、PPP债是否能接过城投债的融资功能，目前还存很大变数。这将给基建投资带来不利影响。”徐高称。
在他看来，财政赤字是否能够放得足够大，从而给地方政府债发行留出足够空间，还存不小变数。项目债和PPP债如何操作、市场接受度怎样，也还需摸索。在改革过程中，基建投资的融资来源或多或少会受到负面影响，在一定程度或拖累投资项目的进度。
瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光近日也撰文称地方政府债、项目专项债、PPP债未来是否取代城投债的融资功能，也是较大的风险点。
“截至1月5日，中国中央政府已经对地方政府存量债务进行了甄别，有助于未来将政府债务公开化，控制债务风险。但债务划清之后，城投债发行门槛进一步提高，成本也将更加市场化，鉴于2015年地方融资平台的融资渠道不容乐观，预计地方融资平台流动性风险和违约风险都将大幅提高。”沈建光指出。
一家外资债券评级机构预计2015年中国将有约2.8万亿元地方政府债务到期。
何志翀对记者表示，“等地方债务理清后，预计2015年下半年项目专项债与公私合营(PPP债)可能将呈现比较好的增长势头，因为整个融资需求仍比较旺盛。”
屈宏斌看来，货币政策对基建也可提供一定的资金支持。中国最大的新风险是通缩的风险显现，需要政府通过货币政策宽松加码、更积极的财政政策及投融资提供改革措施加速来控制，预计年内将有两次25个基点的对称性降息以及3次为50个基点的降准。
