继《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿提出5000元限额后，央行相关负责人再次表示，货币基金协议存款提前支取将罚息。
这个措施的出台，让互联网理财产品中陷入了担忧之中，也让众多刚刚借网的基金公司感受到了不少压力。毕竟，一直主张高收益、甚至以此来作为竞争武器的互联网理财产品、触网货基，不少是依靠此类政策红利来获得超过银行存款的回报。如今央行“堵漏”，这项政策红利也将消失。
但不仅如此，针对互联网金融，日前，央行还暂停了二维码支付、并严查信用卡借道第三方支付套现问题。短短两、三个月内，央行频繁出狠招，将一直在粗放、迅猛发展的互联网金融被纳入了更为严格监管之下。在央行“堵漏”后，互联网金融将何去何从?
货基规模达1.4万亿 紧箍咒接二连三：央行或放慢控制利率市场化节奏
货币基金规模迅速达到1.4万亿之时，紧箍咒也接连而至。
继《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿提出5000元限额后，3月24日央行在其官方网站刊登《推动创新规范服务—央行有关负责人回应当前互联网金融热点话题》文章，以央行有关负责人答新华社记者的方式再次表示，货币基金协议存款提前支取将罚息。
“不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款。”央行有关负责人在谈到互联网金融监管应遵循五大原则时说。
好买基金研究中心首席分析师曾令华说，按照理论存款时间越长收益率越高，但是60天的协议存款在29天时支取，比30天的协议存款收益还高。但“市场认为将拉低货币基金的收益率，这之间没有必然联系，货币基金的收益率和资金价格相关。”
“协议存款本就是市场化的东西，双方协商达成一致就好。”多位基金经理对此表示无奈。一位货币基金经理说，“央行要求协议存款提前支取罚息，那直接下发文件就好了，现在还不太确定这个东西最后会怎样。”
德圣基金研究中心创始人兼首席分析师江赛春则在接受时代周报记者采访时说，其一央行作为互联网金融监管的牵头人，首先完成了互联网金融的监管从无到有;其二，央行的一系列政策一定程度上体现，在现有的环境传统银行的压力之下，央行有意控制利率市场的节奏，不希望走得太快。
估值偏离度和流动性
“其实大家有误解，协议存款提前支取对我们最大的影响并不是收益，更多则是便于基金估值偏离度的管理和流动性的管理。”某排名前列基金公司的货币基金经理告诉时代周报记者，投资债券，其价格会随着市场而波动，但是协议存款则是稳定不变的。
货币基金估值偏离度主要是摊余成本法(按照成本来计算)和影子定价法(按照市场价格来计量)之差。而协议存款的市场价格几乎是没有波动的，从而两者间不会有差距。
“在过去一两年中，我提前支取过几次协议存款。”前述基金经理说，在流动性管理上，特别是货币基金遭遇大规模赎回时，协议存款的提前支取给予了货币基金很大方便，同时也最大限度地避免低价集中抛售债券，从而带来基金的亏损。
所谓协议存款，是指商业银行根据中国人民银行或中国银行业监督管理委员会的规定，针对部分特殊性质的中资资金如保险资金、社保资金、养老保险基金等开办的存款期限较长、起存金额较大、利率、期限、结息付息方式、违约处罚标准等由双方商定的人民币存款品种。协议存款可以提前支取，其协议存款凭证可用做融资质押物。
在货币基金投资的标的中，协议存款是主要的品种之一。2011年10月底，证监会基金部向各家基金公司下发通知—《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》(下称《通知》)，取消30%上限的限制。
《通知》指出，货币市场基金投资于有存款期限、但根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，不属于《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》第三条规定的“定期存款”。《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》由证监会于2005年发布，其规定货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%。
取消协议存款上限后，货币基金大大的提高了协议存款的投资比例。根据天弘增利宝披露的2013年第四季度报告，其投资于银行存款和结算备付金的比例高达92.21%，另外投资组合中平均剩余期限在30天以内的资产占基金资产净值的比例为63.69%。
“2006年那次货币基金危机就是由协议存款提前支取被罚息而引起的。”一位负责2006年货币基金危机事件处置工作的前证监会官员说。
据上述前证监会官员透露，货币基金采取摊余成本法进行估值，即将收益平均到每天计提收益。“当时货币基金出现流动性危机被迫提前支取，由于未到期银行并不同意给予商定的利息，但是提前被赎回的资金则是按照协议存款的利息计算的，并且已经提取，这使得货币基金留下缺口，剩余仍在持有的资金则出现亏损。”
危机最后的处置方案则是以基金公司用自有资金填补亏损来结束。
一家基金公司固定收益部投资总监告诉时代周报记者：“针对银行协议存款提前支取的问题，证监会在2006年货币基金危机事件后曾经出过文件，协议存款由于提前支取因此造成的损失将由基金公司承担。基金当然也不愿意出这个钱，因此之后基金公司都去做‘提前支取不罚息’的协议存款。”
与此同时，“近几年来由于越来越多的银行在日益上升的揽储压力和自身流动性压力双重压力之下，也愿意支付高额的利息，最终慢慢促成了‘提前支取不罚息’成为银行协议存款业务中固定的规则。”前述固定收益投资总监补充说。
“虽然是市场化行为，但如果央行真的要求这么干，我们只有重新考虑货币基金的配置了。”该固定收益投资总监说。
利率市场化节奏放缓?
在接受时代周报记者采访的多位货币基金经理中，多位表示坦然接受央行的规定，并会根据情况重新调整货币基金的配置。
与此同时，这些货币基金经理也表示出无奈。“相信你们媒体也听说过，银行动员一些‘老人’的力量去影响监管政策。”某上海基金公司货币基金经理说，央行一旦出台协议存款提前支取罚息的通知，则直接宣布了证监会2011年《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》的无效。
实际上，躺着赚钱惯了的银行在货币基金的冲击下存款流失严重。最新数据显示，截至3月16日，工、农、中、建四大行人民币存款较月初相比流失仍然高达1200亿元，面对月末季末双时节点考核压力，存款回流形势严峻。
而去年以来央行发布的统计数据显示，去年下半年以来几乎都面临着存款搬家，其中今年1月份存款流失高达9400亿元。
流失中的存款其中一部分则流向了货币基金。借助互联网金融，诞生10多年以来的货币基金开始逐步广泛为普通投资者所接收，纷纷将存于银行的活期存款转至各家基金公司的货币基金中。
而这其中支付宝和天弘基金合作的余额宝表现最为突出。市场也因此将货币基金视为中国利率市场化的有力推手。
根据天弘基金2月28日公布的数据，天弘基金发布数据，截至2月26日，余额宝用户数突破8100万，在短短近半月时间增加2000万用户。根据2月中旬余额宝户均规模约6500元，业内人士推测，目前余额宝规模或已经突破5000亿元。
从整个行业来看，来自中国基金业协会的数据显示，截至今年1月31日，货币基金规模为9532亿元，到2月28日，货币基金规模已激增至1.42万亿元，短短一个月时间，规模增加了约5000亿元。
货币基金的追捧无形中推高了银行的资金压力，以及几乎免费使用的资金面临不断流失的危险。在这种情况下，银行开始通过各种途径来维护自己的利益。
除了上述中讲到的协议存款提起支取罚息，以及对通过第三方支付在互联网上转入货币基金额度设限之外，目前流传在市场中的措施还包括可能对货币基金收取存款准备金。“我们不怕收取存款准备金，如果要收取，那么银行的理财产品也一视同仁，大家公平竞争。”北京某基金公司的固定收益部总经理说。
“我们是市场化的，货币基金有力地推动了利率市场的进程，央行的监管措施一定程度上放慢了这种进程。”该固定收益部总经理说。
这个说法同样也得到了江赛春的认可。他告诉时代周报记者，央行目前的一些列监管措施感觉是针对货币基金的，一方面体现了央行在互联网金融上的监管角色;另一方面，去年以来互联网金融下的货币基金的发展确实太快了，超出所有人的意料。
在传统利益和新利益的博弈下，“监管内部也会意见不统一，但总体上，感觉央行是在控制利率市场化的节奏，不是不推利率市场化，二是放慢一点。”江赛春补充说道。
监管收紧 预付卡危机凸显
预付卡本不是什么新鲜东西，但它一旦触网，却又引发了新的乱象。
不久前，央视证券资讯频道特别栏目对目前在市面上出售预付卡的企业进行了大规模走访，发现北京华联集团、北京美联臣、俏江南等知名企业所发行的预付卡都存在违规现象，并且侵犯到消费者权益。
这已经不是预付卡乱象首次遭媒体曝光。实际上近年来，在央行等监管部门越来越严厉的督促下，线下的预付卡已经危机四伏。
但眼下互联网对人们的生活方式影响越来越大，不少商家看到了这里的甜头，想方设法把互联网与预付卡结合起来，对本来就不规范的预付卡加以“创新”，令预付卡变得更加危机深重，雷区密布。
预付为名套现为实
预付卡又叫储值卡、消费卡、礼品卡、积分卡等，顾名思义就是先付费再消费的卡片。
早在2012年9月，商务部就颁布《单用途商业预付卡管理办法》(以下简称《办法》)对企业资格、发行金额、合同章程的制定等项目都作出了详细规定。
但央视所曝光的线下的企业，仍存在种种违规行为：一是预付卡的额度远远超过法律规定的限额;二是企业不备案擅自发行预付卡，这致使一些不具备办卡资格的小企业纷纷“跑路”;三是“霸王条款”，消费者不可以办理退卡;四是设置时间限额，对于卡内余额不够下单的，商家默认把钱收回;五是无实名制办卡。
而消费者对于预付卡维权意识淡薄，任由商家侵权谋取暴利。
《财智汇》公布的数据显示：截至2013年12月31日，全国29个省(自治区、直辖市)仅有4210家单用途预付卡发卡企业完成备案。
那么，预付卡的用途只有套牢忠实客户这么简单吗?
时代周报记者调查发现，实际上，预付卡在账务的处理上属于预收账款，发行预付卡的单位会拥有很多债务性资本，属于流动资金，这些资本可以用于在建工程、成本等流动项目上，这可以帮助公司现有的业务资金周转，同时也足以使一个公司起死回生。
各公司之所以热衷于发行预付卡，得到流动资金也成为一个更有诱惑力的原因。因此很多财务不规范的企业会把预收账款直接记为收入而没有通过结转，甚至办理虚增资产。
而2014年3月1日颁布的新公司法还放宽了公司登记以及增资的要求，企业在办理增资业务时不需要提交检资报告。
业内人士认为，这个规定或会对预付卡带来的预收账款一类债务有一定的忽略风险。
电商扎堆预付卡
正因预付卡的管理并非滴水不漏，善于挑战风险的互联网企业也瞅准了这个可以起死回生的流动性。首当其冲的当属第三方支付的电商行业了。
时代周报记者调查几大电商，发现他们都在不同程度上存在问题。
京东发行的预付卡叫京东卡，最面额为1000元，有效期为三年。记者连线京东客服，了解到京东卡内资金如果在三年期限内还没能用完便不予退款，即便三年内一直没用动过卡里的钱，也最多可以给予延期，不提供退卡业务。
根据前述《办法》第19条规定：记名卡不得设有效期;不记名卡有效期不得少于3年。发卡企业或售卡企业对超过有效期尚有资金余额的不记名卡应提供激活、换卡等配套服务。同时，第21条规定，发卡企业或售卡企业应依单用途卡章程或协议约定，提供退卡服务。
但是京东卡不只没有退卡业务，也没有在支付页面前与用户签订章程。
曾供职于京东的NOP创始人刘爽对时代周报记者说：“京东卡后面是有延期的，把时间拉长了为了让用户使用完。”
而当当网发行的当当卡也是不记名卡，最高面值是2000元，违反《单用途》第18条“单张不记名卡限额不得超过1000元”的规定。
记者暗访当当客服得到的回复是，目前当当已将单张预付卡最高面额调整至1000元，但当记者问到是否需要记名时，回复只要在5万元以内都不需要记名。
而《办法》第15条规定“个人或单位购买(含充值，下同)记名卡的，或一次性购买1万元(含)以上不记名卡的，发卡企业或售卡企业应要求购卡人及其代理人出示有效身份证件，并留存购卡人及其代理人姓名或单位名称、有效身份证件号码和联系方式”。
被问到有效期和退卡问题时，当当客服的回答和京东基本一致：不退，不换，不兑现，过期作废。这样一来，卡内剩余的钱在电商行业中就默认成为自己的收入。
时代周报记者调查发现，苏宁、易讯都存在类似的问题。
在几家大的电商中只有1号店不设置预付卡的时长，但同时这几家电商都把预付卡当成商品销售，而没有按照预付卡的规定与用户签订协议，并且都存在“1万元以上没有要求实名”的做法。
对于上述公司的违规问题刘爽表示，国家也应该对不同规模的电商有不同的管理办法，小的网站发行预付卡会有一定的风险性，但对于规模和成熟度较为高的网站，应灵活对待，不应过于死板。
虚拟支付被叫停
3月13日，央行下发紧急文件《中国人民银行支付结算司关于暂停支付宝公司线下条码(二维码)支付等业务意见的函》，叫停支付宝、腾讯的虚拟信用卡产品，同时叫停的还有条码(二维码)支付等面对面支付服务。
而腾讯与零售业合作的方式都是通过“微乐付”，这是典型的预付卡。并且“微乐付”的支付方式只有扫码支付一种。现在腾讯财付通开展“微乐付”业务的企业有两家，一家是新世界百货，另一家是高汇通。
在这两家公司办理预付卡的章程中，与新世界百货合作的微乐付是完全按照《单用途》的规定，与用户签订章程，属于在电商中为数不多的完全按照法律法规进行办理的预付卡。
而“高付通微乐付”预付卡在办理时并没有与客户签订章程，直接就进入了支付购买界面。
一位资深的互联网金融评论人对时代周报记者说：“二维码一方面是安全问题，一方面是牌照流程问题，预付卡牌照和互联网牌照是分开的，对监管层来说，最担忧的可能是风险的不确定性，所以先暂停，让企业重新申报，而预付卡有结合都要重新去梳理。”
8家第三方机构停接新商户 央行将排查收单业务
对于今年春节前信用卡大规模套现一事，央行终于表态。
3月21日晚间，央行在其新浪官方微博上发消息称，“由于2013年12月至2014年1月，全国发生多起不法分子利用预授权交易进行套现的风险事件。经核实，部分收单机构存在未落实特约商户实名制、交易监测不到位、风险事件处置不力等问题。”
而时代周报记者亦从第三方支付公司人士处获悉，央行确实于近日下发《中国人民银行关于银行卡预授权风险事件的通报》(以下简称“通报”)，要求从4月1日起，包括汇付天下、易宝支付、随行付、富友、卡友、海科融通、盛付通、捷付睿通在内的8家机构全国范围内暂停接入新商户，另外，中国银联旗下的银联商务、广东嘉联两家将被要求自查。
有第三方支付公司人士告诉时代周报记者，银行会将问题商户名单提供给银联，由银联负责将名单分发给各第三方支付机构，随后第三方支付机构将与银行一起调查有问题的商户，处理信用卡套现的余下事宜。上述人士称，由于银联并未向第三方支付公司透露金额数据，所以风险敞口有多大，他们也不清楚。
而央行亦表示，在“相关单位待自查清理完毕，并经人民银行组织验收合格后，可开展新增商户拓展。”
而信用卡套现之所以屡禁不止，有一个原因不容忽视，即相较于市场上银行贷款、民间借贷等方式，信用卡套现的融资成本相对较低。近日，时代周报记者走访了广州多家银行网点咨询办理个人贷款事宜后发现，一些银行的个人贷款业务不仅对申请者资质要求高，贷款年化利率在8%-10%之间。一位银行工作人员在介绍完贷款业务后，好心提示记者，与其从银行借贷，不如多办几张信用卡套现。
涉事金额仍未知
“在这个行业剧烈演变的当口，我们收到了央行关于收单业务暂停新增商户的通知。”在近期一份汇付天下总裁周晔发给员工的内部邮件中，周晔这样说道。
周晔所指的“通知”，指的是近日央行下发给第三方支付公司的《中国人民银行关于银行卡预授权风险事件的通报》(以下简称“通报”) 要求从4月1日起，包括汇付天下、易宝支付、随行付、富友、卡友、海科融通、盛付通、捷付睿通在内的8家机构全国范围内暂停接入新商户，另外，中国银联旗下的银联商务、广东嘉联两家将被要求自查。
而这份《通报》被外界视为时隔数月之后央行姗姗来迟的处理结果。第三方支付公司人士向时代周报记者表示，在此次《通报》中，央行点出了10家收单机构存在的共同问题，即均存在未落实特约商户实名制、交易监测不到位、风险事件处置不力等问题。
有第三方支付公司人士告诉时代周报记者，现在知道的是，银行会将问题商户名单提供给银联，由银联负责将名单分发给各第三方支付机构，随后第三方支付机构将与银行一起调查有问题的商户，处理信用卡套现的余下事宜。
上述人士称，由于银联并未向第三方支付公司透露金额数据，所以风险敞口有多大，他们也不清楚。早前曾有消息称，央行要求其所监管的银联和第三方支付公司上报利用信用卡预授权规则漏洞产生的套现金额，但目前为止，还没有相关金额数据被公布出来。
在央行表态之后，汇付天下、易宝支付等第三方支付公司即发声明回应。汇付天下声明称，“上海汇付数据服务有限公司在预授权事件发生后，第一时间积极配合央行抽查核实，主动查找问题，率先整改。该司前期已暂停新增线下收单商户，并致力于服务好收单存量商户，收单存量商户交易正常进行。目前银行卡预授权事件相关整改工作仍在持续进行中，我司也将积极配合行业将事件的问题和影响降到最低。”
易宝支付则表示，将更积极配合央行展开检查，从4月1日起，就线下收单业务在全国范围内暂缓接入POS新商户，并由此进一步总结，提升风控能力，以更好抗击在行业和公司高速成长中可能出现的各类风险，积极地与央行、银联、协会、银行、商家和消费者一起对话和协作，共同推动第三方支付行业良性、健康地发展。
另有消息称，央行将自4月1日起开展收单业务检查工作，检查方式为入场检查及机构自查上报两种，完成后上报验收。
时代周报记者致电汇付天下相关负责人，该负责人称目前暂停新增线下收单商户，而现有业务包括互联网支付、移动支付、P2P托管账户等不受任何影响。易宝支付也表示除线下收单业务暂缓POS新商户接入外，其他业务均不受影响。
对第三方监管或从严
所谓银行卡收单业务，央行发布的《银行卡收单业务管理办法》界定为“收单机构与特约商户签订银行卡受理协议，在特约商户按约定受理银行卡并与持卡人达成交易后，为特约商户提供交易资金结算服务的行为”。
2011年5月，央行给第三方支付机构颁发首批牌照，允许其可从事上述银行卡收单业务，其中14家支付机构获得资格。而根据央行统计数据，目前获得第三方支付牌照的198家企业中，获收单资格的有45家，其中经营范围为“全国”的有28家。
据易观智库的统计数据显示，2013年全年中国第三方支付机构各类支付业务的总体交易规模达到17.9万亿，同比增长43.2%。其中，线下POS收单占比59.8%，均远高过央行之前公布的全国电子支付业务29.46%的增速。
线下POS增速快，但从收益来看，随着近年来竞争愈发激烈，第三方支付公司在手续费分成上打起价格战。有业内人士称，目前第三方支付公司的线下收益，基本上来源于银行卡交易过程中与收单机构的手续费分成，手续费遵循“7：2：1”原则，即七成归发卡行、二成归收单方、一成归银联。其中收单方包括银行、银联商务、第三方支付公司等，根据行业不同，第三方支付公司所获的费率在0.3%-4%不等。
为了争夺客户，许多第三方支付公司降低线下POS机身申办门槛，对申请人的资料真伪审核不严，使用虚假身份和商户名就可以申领POS机进行盗刷、信用卡套现等，给不法分子可乘之机。
从央行最近组合拳可以看出，对于第三方支付机构的监管，央行正在逐步加强。
不过，有第三方支付公司人士向时代周报记者表示，在此次信用卡套现事件中，银行亦有责任。“我们有错，央行打板子我们无话可说，但是板子要打均匀，在此次事件中，银行亦负有一定责任，因为银行在审核、发放信用卡的时候没有尽职。”上述人士称。
在声明中，汇付天下亦表示，“此次银行卡预授权风险事件是线下收单的行业事件，波及发卡行、收单机构、清算机构、商户、持卡人等各方，在收单支付机构整改的同时，也将引发行业对现有收单规则的进一步思考。”
而银河证券认为，第三方支付进入监管政策窗口期，下一步央行可能将对支付机构的业务范围、业务创新、风险管理等方面进一步规范，第三方支付发展步入更加有序阶段。
监管收紧 “网银钱包”移动版不见踪影：京东金融再“失约” 前景扑朔迷离
2013年被视作互联网金融元年，随着多个电商、传统金融机构以及互联网企业相继入局，该领域竞争日趋白热化。号称中国自营电商老大的京东商城赶在这一年的尾巴宣布正式布局互联网金融，并为此成立了从成本核算到业务运营完全独立的京东金融集团。
京东金融在自己的宣传口号中称：“对不起，我们来晚了!好东西总在最后。” 然而，现实是阿里和腾讯已经凭借领先的线上支付解决方案占领了制高点，后来的京东想迎头赶上，可能吗?
此外今年年初，互联网界一则重磅新闻让京东金融未来发展路径更加扑朔迷离：3月10日腾讯入股京东，双方约定将在包括支付环节在内的领域展开全方面合作。京东腾讯结盟对京东金融而言是做加法还是会做减法?但在央行收紧对互联网金融的监管背景下，京东能否有所创新?
涉足金融并不晚
3月24日，京东的个人用户没有等来传说中预期收益率高达10%的爆款基金，倒是在京东主页面一个不起眼的位置发现了京东金融针对理财服务展开的一项调查问卷。
京东金融是京东为发展金融事业于2013年7月独立出来的业务部门。该部门携手基金公司等部分合作机构在3月7日举行了一个盛大的媒体见面会，会上隆重介绍了京东金融战略布局，同时预告一款名为“小金库”的线上理财产品11日上线。据称，“小金库”首批对接嘉实基金和鹏华基金两只货币基金。作为类余额宝产品，“小金库”预期收益率成为媒体关心话题，出席记者会的京东金融高层却对此三缄其口。
随后“小金库”并未如期上线，原定3月18日上线的独立第三方支付方案“网银钱包”的移动版也不见踪影。一位业内人士向时代周报记者指出，京东金融一再“失约”以及还未推广即发布调查问卷试探消费者心理均说明，京东发展互联网金融仍面临巨大挑战，布局初期具体战略需要不断调整，尽管其是目前中国排名第一的自营电商。
按照京东自己的介绍，京东对金融业务并不陌生，2012年6月就开始和银行、相关金融机构接洽，系统性布局供应链金融。更早之前，京东已经介入金融业务，例如，与建行合作资产保理计划。
2013年京东将金融事业独立出来，成立京东金融集团，并将业务板块确定为四大类，分别是解决基础支付服务的网银在线、针对企业用户的供应链金融、针对个人用户的消费金融和满足消费者理财需求的平台业务。
此后，京东金融的发展路径清晰可见：2013年10月开放平台业务;2013年12月6日上线供应链金融产品“京宝贝”;2014年2月13日展开消费信贷产品“京东白条”公测;紧接着3月7日推出独立的第三方支付手段“网银钱包”PC版和宣布互联网理财计划“小金库”即将上线。
电商观察人士龚文祥告诉时代周报记者，京保贝、京东白条、网银钱包、小金库这四个产品从逻辑上看是相辅相成的，共同构成了京东服务体系。“网银钱包是实现各种金融产品功能的基础金融账户，基于这个底层账户，‘小金库’、‘京东白条’，甚至‘京保贝’都可以被整合打通起来，构成一个完整的场景。”
金融或成增长点
京东金融集团资金业务高级总监刘长宏透露，尽管京东很早就涉足金融产业，但一直没有明确是否要把金融业务隔离出来。2012年开始的针对上游供货商的供应链金融服务采取的是和银行合作，利用银行资金放贷，直到“京宝贝”和“京东白条”使用的才是京东的自有资金。是什么促使京东下决心独立发展金融事业?
业内分析人士认为，京东主营业务毛利提升空间有限，毛利率一直上不去或是主要因素。京东主营业务是零售业。公开资料显示，今天的京东由早期的3C家电垂直电商转型而来，自2008年起不断扩张品类，并在2010年开展平台业务。
但根据京东2月19日更新的招股书中提及的财务数据，括品对其加强盈利能力的帮助有限。3C家电销售额在京东交易总额(GMV)中的比重从2011年的80.1%逐步降至2012年的65.3%和2013年的63.5%，但在京东自营业务销售额中所占比重未见显著下降，2011、2012和2013年分别为87.0%、82.2%和81.9%。这三年京东对应的主营业务毛利率分别只有5.5%、8.4%和9.9%，作为对比，当当同期毛利率则分别有13.83%、13.95%和17.41%。
相反京东刚刚独立出去的金融业务却做得风生水起，尤其切入最早的供应链金融初具规模效应。上述京东招股书显示，京东2013年前三季度盈利0.6亿元，其实这只是账面上的盈利。京东2013年前三季度主营业务收入492.16亿元，同期运营成本495.32亿元，等于主营业务亏损3.16亿元，但其供应链金融产生了2.22亿元利息收入，加上政府补贴的1.65亿元，刚好实现了0.6亿元左右的盈利。
易观国际高级分析师张萌认为，“互联网金融有助提升电商平台收入。一方面可以使电商平台品类进一步扩展，如从实物品类拓展至毛利率更高的金融品类，增加保险理财业务，向着金融超市模式发展;另一方面围绕电商平台生态圈布局金融业务，为平台上的企业和个人提供更好的服务，对提升整个平台的用户黏性能起到积极作用。”
京东2013年财报显示，供应链金融累计产生3.44亿利息收入，但成本仅0.08亿，毛利率高达97.67%。京东提供另一组数据也能佐证供应链金融乃至整个金融板块对京东未来盈利模式可能产生巨大贡献。
“京宝贝”2013年12月上线，当月融资金额超过3亿，2014年1月份放贷额更突破10亿，而据此前消息，行业标杆阿里小贷总放贷规模不过24亿。银监会规定，小贷机构放贷规模不得超过自有资本的50%。
尽管记者没有查到京东金融的资本信息，但由于“京宝贝”和“京东白条”业务全部来自自有资金，根据2013年财报，截至2013年四季度，京东拥有108.12亿元人民币的现金及现金等价物，此外还有一年期的92亿元银行循环授信额度。预计京东金融可操作的空间很大。
获客能力存疑
京东在上述招股书中描绘了一幅未来盈利的美好蓝图，而构成这幅蓝图的三大要素分别是O2O、互联网金融和国际化。O2O方面，京东走渠道下沉路线，3月17日刚跟包括北上广在内的全国15个城市的上万家便利店签约。
此前唯一有例可循是与二线城市山西太原一家名不见经传本地连锁便利超市唐久进行O2O试点合作。相比阿里、腾讯和百度拼资本，大手笔收购拥有O2O资源入口的互联网企业，京东O2O显然还在起步阶段。国际化方面，京东早在2012年10月就推出了针对海外市场的英文网站，并曾表示2013年要在海外建图书仓库，但其2013年财报中并未体现这一成本费用。
有报道称，京东公开招股书后的首次预路演场面非常冷清。上述业内人士向时代周报记者表示，资本市场的冷淡反映出京东描绘的盈利蓝图不够诱人。据称，未来盈利三大支柱中最有可能短期实现的是互联网金融。
对此，京东方面表现得信心十足。
“以京东目前的体量和规模，已经可以给生态圈外的公司提供保理业务。”京东金融刘长宏在3月7日的记者会上如是说。保理业务是供应链金融的一种模式，“京宝贝”采取的就是这种业务模式。
但在贷邦创始人尹飞看来，京东目前不具备超过自己主业外的获客能力。年初京东发力互联网金融，除了一口气推出多款衍生金融产品，还亮出了自己的第三方支付工具“网银钱包”，旨在搭建一套完整的个人账户体系。这一模式似曾相识，外界纷纷将京东金融类比阿里巴巴的支付宝。
“京东金融走支付宝路线，最大的挑战在于支付宝已独立于淘宝体系之外，有直接向外获得客户的能力。比如某个人成为支付宝的用户，但完全存在这种可能性，这个人不在淘宝上买东西。我认为，即便京东上市了，京东金融在直接获客上也未必能成功。” 尹飞还强调，京东头号电商的地位并不稳固，全力发展主营业务更重要。
3月10日，腾讯入股京东，电商格局陡变，也正是在这之后，京东金融的动作慢了下来。时代周报就此向京东方面求证，腾讯京东合作是否会对京东自身的互联网金融战略产生实质性影响，但并没有得到正面回应。在京东理财的页面上，原本标着“3月24日”的爆款产品广告被改成了4月，京东会如期上线这款产品吗?
