【中国经营网综合报道】货币都去哪了？昨日（6月24日），央行报告显示，2013年，区域间资金主要呈现由北京向其他省份流动态势。2013年货币市场上，北京市资金净融出42.4万亿元，资金净融入方面，江苏省以10.7万亿元居于首位。
针对当前的货币政策，人民日报报道显示，专家指出，降准并非灵丹妙药，货币政策解决不了当前经济存在的结构性问题。
据媒体报道，央行副行长刘士余昨日表示，当前，国内部分领域或地区的金融风险比较突出，下一步将加强相关领域金融监测分析，增强金融体系抗风险能力。
北京净融出42万亿江苏净融入11万亿
据第一财经日报报道，央行24日公布的《2013中国区域金融运行报告》指出，2013年，区域间资金主要呈现由北京向其他省份流动态势。2013年货币市场上，北京市资金净融出42.4万亿元，同比减少7.3万亿元，仍是主要资金融出地区。
资金净融入方面，江苏省以10.7万亿元居于首位，位列其后的是广东、上海、山西和吉林，这五省(市)合计净融入资金22.6万亿元。
从资金净融出(净融入)状态看，与上年相比，广西、云南、西藏由净融出转为净融入；湖南、贵州、黑龙江和陕西由净融入转为净融出。
对于2013年我国资金流向和融资结构，《报告》显示，银行间市场交易量同比减少。2013年，银行间市场累计成交 235.3万亿元，同比减少10.7%。分地区看，东部、中部和东北地区交易量同比减少12.9%、13.5%和13.6%，西部地区交易量同比增长6.8%。分省份看，北京、上海、广东、浙江和江苏五省(市)交易量合计超过全国的70%；青海、陕西和云南省交易量增速位居全国前三，均在70%以上。
2013年，票据融资交易活跃，市场利率波动上升。票据承兑业务增幅趋缓，电子商业汇票业务快速增长。全年银行承兑汇票累计发生额和余额增速较上年分别下降16.9和16.0个百分点。分地区看，各地区银行承兑汇票余额增速较上年均出现下降，西部和东北地区降幅明显。各地区银行承兑汇票累计发生额占比有所变化，中部和西部地区银行承兑汇票累计发生额占比小幅增加，较上年分别提高2.1和0.9个百分点，东部和东北地区占比有所下降，较上年分别下降2.9和0.1个百分点。
去年，金融机构累计贴现45.7万亿元，同比增长44.3%。其中，银行承兑汇票贴现累计发生额同比增长42.5%，商业承兑汇票贴现累计发生额同比增长51.4%。
分地区看，东部、中部和西部地区贴现累计发生额占比较上年分别提高1.9、0.3和 1.0个百分点，东北地区下降3.2个百分点。分省份看，广东、江苏、重庆等七省(市)贴现累计发生额合计超过全国的60%。2013年票据融资余额呈现先升后降的变化特点。上半年票据融资波动中有所增长，6月末票据融资同比增长2.3%，下半年，受金融机构调整信贷总量和结构，盘活票据融资存量等因素影响，年末票据融资余额同比下降4.1%。
定向降准频率力度拟一年一考核
未来定向降准将以怎样的频率和力度执行？监管部门人士24日表示，对服务三农、小微企业达标的金融机构实施定向降准，目前初步想法是一年一考核。下次要到明年，再考察2014年的情况。目前采取定向降准而非全面降准，主要考虑要保持总量稳定和结构优化原则，重点是优化结构，同时兼顾总量。
据中国证券报报道，中国人民银行9日决定再次向部分金融机构实施定向降准措施，央行有关负责人10日表示，央行将充分发挥差别存款准备金率政策的正向激励作用，加大相关政策参数的调整力度和频度。
对于定向降准的频率，来自上述监管部门的人士24日表示：“定向降准有一个考核的周期，是动态调整的过程。动态调整的频率究竟多少合适要慎重选择。定向降准出台的目的是激励金融机构更好地支持三农、小微企业，如果频度太短，可能会导致投机行为。”
“目前初步想法是一年一考核。”该人士表示，“本次定向降准是考核2013年的(服务三农、小微企业的信贷情况)，如果按照这一频度，下次要到明年，再考察2014年的情况。”
对于定向降准的力度，该人士表示，“如果力度太大影响到总量和货币政策的取向，对防范风险不利。如果政策过松，会进一步刺激负债行为和加杠杆。”
“稳健货币政策就是既不太松，又不太紧。不太松，就不会加杠杆。不太紧，不会导致经济急刹车。”该人士表示。
4月22日，央行决定从4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
6月9日央行决定，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。
人民日报：砸钱治不了中国经济“内科病”
最近，为支持“三农”和小微企业，央行两次定向降低准备金率。据此，有舆论推测，央行货币政策开始转向，更大范围甚至全面降准的可能性加大。对此，专家指出，降准并非灵丹妙药，货币政策解决不了当前经济存在的结构性问题。未来货币不会全面放水。
据人民日报报道，近两年来，只要宏观数据不尽乐观，市场上要求货币放水的声音就强烈起来。特别是今年前5个月，经济持续减速，降准的呼声不绝于耳。
一季度国内生产总值(GDP)增速比上季度回落0.3个百分点，平安证券固定收益部副总经理石磊表示，现在包括房地产在内的资产价格压力较大，如果央行不在5月份向市场投放流动性的话，市场自然而然开始紧缩。
5月，瑞穗证券首席经济学家沈建光和兴业银行首席经济学家鲁政委在微博上呼吁央行降准。渣打银行中国首席经济学家王志浩也发表文章称，当前中国多项经济指标表明降低存款准备金率的时机已经成熟，有必要较大范围放松政策以稳增长。
还有分析人士认为，中国目前过高的存准率，从货币政策优化的角度来说是没有必要的。
6月16日，央行正式下调符合条件的商业银行存款准备金率0.5个百分点，联系央行4月25日定向下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存款准备金率的举动，有观点认为，这两次定向降准意味着央行货币政策发生转向，未来有可能全面降准。
表面上看，当前经济下行压力大，通胀水平不高，似乎具备了降准的条件。然而，深入观察，目前并非全面降准时机。
“降准要起到应有的效果，必须至少具备3个条件，其一是整个经济体系缺货币；其二是整个经济体系的货币流通顺畅；其三是金融体系的利率传递机制良好。”财经评论人乔瑞庆分析，反观目前的经济状况，三者均不具备。
当前，货币量不是紧缺而是过多，货币流动不畅通，利率传递机制不完善，乔瑞庆认为，在这种情况下，降准的后果只有一个，那就是货币进一步增加，冲抵美国QE(量化宽松政策)紧缩效应，维持房地产等资产泡沫。实体经济未必能从降准中获取好处，经济下行的压力也许因为房地产的持续强势而有所缓解，但是经济结构的调整、发展方式的转变可能被延缓。
专家指出，目前市场流动性并不缺乏，问题在于资金无法真正进入到实体经济领域。如果货币总量上放水，不一定能流向急需的产业和中小企业，反而有可能再度吹大房地产、金融等领域的泡沫，令产能过剩行业继续膨胀，甚至影响物价，将前期改革的成绩被“大水”淹没，阻碍未来经济结构调整和转型的步伐。
央行副行长刘士余：织网布控金融风险
据上海证券报报道，受国务院委托，中国人民银行副行长刘士余24日在第十二届全国人民代表大会常务委员会第九次会议上报告了《国务院关于加强金融监管防范金融风险工作情况的报告》。报告显示，对下一阶段防范系统性、区域性金融风险已作了部署，其中提到要继续加强和改善金融监管，完善监管协调机制，对一些跨市场、交叉性的新产品、新业务要通过金融监管协调机制，按“实质重于形式”的原则及时予以监管，防止监管空白和监管套利。
刘士余在报告中说，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融机构财务指标良好，金融体系运行稳健，金融风险总体可控。但是，由于我国经济发展面临的不确定性因素较多，稳中有忧，稳中有险，经济结构调整的任务十分艰巨，部分领域或地区的金融风险还比较突出，主要表现为部分企业债务率过高、产能严重过剩行业不良贷款上升、高收益理财产品兑付违约风险上升、金融业网络和信息安全存在隐患等。
去年8月，国务院批准人民银行牵头建立金融监管协调部际联席会议制度。目前，就建立金融监管信息共享和金融业综合统计、规范金融机构同业业务、促进互联网跨界金融健康发展、增强资本市场的融资功能、防范化解金融领域重点风险隐患等政策事项进行研究、达成共识，取得了较好效果。
针对潜在的金融风险，刘士余表示将加强监测分析，及时化解处置金融风险隐患。具体而言，一是继续加强对地方融资平台债务、各类影子银行业务、企业互保联保等风险领域的监测分析，动态排查风险隐患，督促金融机构及有关方面做好各种情景下的应对预案。二是结合财税体制改革，探索建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，引入社会资金投资城市基础设施建设，逐步建立地方政府跨年度预算平衡制度，减轻地方政府对土地收入的依赖，积极稳妥化解地方融资平台债务风险。三是按法制化、市场化的原则妥善处置信托、理财等高收益产品可能引发的兑付风险。四是对经营难以为继且产品缺乏竞争力的“僵尸企业”和项目，要实施破产或兼并重组。
报告指出，要继续深化金融改革开放，不断增强金融体系抗风险能力；完善金融市场体系，强化市场机制的约束作用；加快完善跨境资本流动监管体系，防范短期资本流动冲击；推进金融基础设施现代化，维护国家金融信息安全等。要加快建立存款保险制度，研究制定金融机构破产条例，对严重违法违规、经营不善导致资不抵债的金融机构依法实施市场退出。加快多层次股权市场建设，推动企业股权融资，降低杠杆率。积极稳妥推进股票发行注册制改革，提高上市公司质量，鼓励市场并购重组，完善退市制度。
评论：为何货币超发与“钱荒”并存
青年经济学者陈恩挚在网易财经发表评论称，中国目前处于货币超发与“钱荒”并存的矛盾局面。在房产价格上涨和泡沫化的过程中，由于资本的逐利和投机性，超发的货币中，有相当比例会被吸入房地产投资领域。
以下为评论全文：
去年6月20日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%。一年过去了，尽管历史可能不再重复，但“钱荒”、“钱紧”现象仍在继续。一个重要的佐证是，在国内，体现资金需求的贷款利率水平依然居高不下。
几天前，央行对符合要求的部分商业银行实施“定向降准”。给外界的感觉是，这些被纳入了降准的银行似乎是“久旱逢甘露”。
但是，另外一个似乎与此自相矛盾的重要事实是，国内货币超发。数据显示，2013年末中国M2/GDP比重达到194.52%。预计2014年 M2/GDP余额将超过200%。
日前，经济学家吴敬琏先生公开表示：“房价高的根本原因就是货币超发，流动性过多，钱太多了。”
由此可以看到，中国目前处于货币超发与“钱荒”并存的矛盾局面。这其中的原因是什么呢？
答案是房产泡沫的存在。对此，经济学家谢作诗先生将房地产泡沫导致的资金需求比喻作资金黑洞，我感觉非常形象。
在房产价格上涨和泡沫化的过程中，由于资本的逐利和投机性，超发的货币中，有相当比例会被吸入房地产投资领域。
需要指出的是，房地产泡沫导致的资金黑洞对资金的需求是无限量的，再多的货币也不会嫌多。当货币超发越多，房产泡沫将越严重，赚钱效应将使更多的资金投入房地产，进一步吹大房产泡沫。如此反复，这个循环会使资金黑洞的吸引力不断变大，吸力也越强，“钱荒”、“钱紧”也便越严重。由此分析，当前的“钱荒”其实恰恰是此前货币超发造成的。
在这种情况下，由于资金黑洞的存在，超发的货币很少会流向实体经济，反而制造“钱荒”，导致制造中小企业融资难。同时，它让企业经营者变得浮躁，无心经营主业，成为扼杀中小企业的罪魁祸首。
为此，政府需要想办法堵住这个黑洞。央行要控制住货币量，通过较高的存款准备金率以防止货币过量导致的房产泡沫进一步放大，以及通胀问题。
不过，作为此前货币超发的消化期，尽管目前人们房产投资的积极性在减弱，资金黑洞的吸力可能跟着减弱，但“钱荒”的现象会依旧，短期可能会表现的更加明显。
因为在货币政策转型过程中，企业及经营者个人的房产资产的变现能力可能减弱。加上银行惜贷甚至可能抽贷，一部分企业会因此现金流紧张，对资金的需求也越加迫切。
这一点，从温州经济及温州企业的近况可以获得实证。
在前些年银根宽松的环境下，受房产投机暴利的诱惑，很多温州企业及温州人在外办的企业，都变身成了老板们及其家人开展房产投机的融资平台。
当时，大的温州企业老板，借钱控股、参股楼盘开发；小的企业主，则借钱炒房。钱都流向了房地产投资这个资金黑洞，当地对资金的需求因此有增无减，民间贷款利率也一直居高不下。
而如今，温州房地产价格不断下跌，一些与地产业有瓜葛的企业资金链断裂，一些老板跑路。信用危机的蔓延让“钱荒”现象愈演愈烈。
这个过程中，不仅是房产开发企业，一些实体领域的企业也可能会受到误伤，经济会受到影响。这也是“纠偏”过程带来的阵痛。
尽管如此，笔者认为，管理层已经没有其他选择，上述资金黑洞一定要堵住。因此，央行要顶住各方压力，不轻易全面降准。同时，也要防止“定向降准”泛滥问题。毕竟资本是逐利的，货币政策其实很难做到“定向”。
当然，在堵住上述资金黑洞的过程中，管理层要防止系统性风险的发生。为此，政府要下决心推进经济改革，努力减小经济波动的波幅。
比如，公开、公平的商业环境的打造；减少税收、开放市场、打破垄断等等。让企业感受改革红利的同时，提振企业主的信心，释放企业的活力。（编辑：禾田）
