【中国经营网综合报道】“定向降准”力度加大，令金融市场充满躁动。中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，本次“定向降准”范围加入小微企业，针对性强，预计释放资金规模会达3000亿元。
报道称，距4月16日国务院常务会议提出“要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”仅一个多月，“定向降准”力度再度加大，不过，业内人士却认为，此举并不意味着全面降准的可能性加大，也不代表货币政策转向。
央行银监会明示政策工具包
中国人民银行联合中国银监会日前召开会议，介绍《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》下发以来的落实情况。央行人士表示，“定向降准”和再贷款力度将加大，将采取有效措施加快推进信贷资产证券化扩大试点。
据中国证券报报道，“金融服务实体经济，必须要坚持‘总量稳定、结构优化’的取向。”央行金融市场司司长纪志宏说，经济结构调整与转型升级需要稳定的货币金融环境做支撑。央行将从总量和结构两方面着手，首先稳定融资总量，同时加强信贷政策引导，优化融资结构，对“三农”、小微企业、战略性新兴产业、棚户区改造、保障性住房建设等重点领域和行业着重支持。
在稳定融资总量的各项措施中，“定向降准”由于关系到拓宽金融机构涉农资金来源，一直广受社会关注。央行从4月25日起，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行介绍，央行3月在信贷政策支持再贷款类别下创设支小再贷款，下达全国额度500亿元，今后在这一基础上会进一步扩大。
央行称，灵活运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具，完善中央银行抵押品管理框架、调节好流动性总闸门，保持货币市场稳定、引导商业银行加强流动性和资产负债管理，做好各时点的流动性安排，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率，扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模，通过加大呆账核销力度，推进信贷资产证券化、改进宏观审慎管理等，盘活贷款存量。
据上海证券报报道，在首次“定向降准”政策出台后，市场上就不断预期央行的下一次行动会是全面降准。所以在5月30日的国务院常务会议宣布再次“定向降准”后，有分析师将其解读为政策的“转向”或者“微刺激”。显然，此次政策的初衷与这种预期并不完全相符。至少，在很多人看来，连续两次的“定向降准”更多是属于结构性的政策。
国务院常务会议指出，在当前经济平稳运行、但下行压力仍较大的情况下，要坚持稳健的货币政策，用调结构的办法，适时适度预调微调。因而，此次“定向降准”是将“调结构”与“稳增长”的结合，不能将其简单定义为“微刺激”，与上一次的“定向降准”一样，均属于政策的预调微调。同时，连续两个月的“定向降准”政策也不意味着货币政策的转向。
央行相关人士也表示，会整体考虑“定向降准”对流动性和货币市场的影响。“总体保持流动性的平稳和货币市场的基本稳定，这是总体的原则。”纪志宏说。此外，影响流动性的因素比较多，央行会在货币政策工具之间进行搭配组合，以保持货币信贷和社会融资规模合理增长。
专家预测释放资金3000亿元
据第一财经日报报道，从2012年5月18日降准50个基点以来，央行再无全面调整利率和存准率政策。今年4月25日，央行下调了县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，同时，还下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，此举被市场称为“定向降准”。
当时央行宣布，从4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率，其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。
中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，因为国务院暂未确定本次“定向降准”的幅度，预计会针对不同机构情况进行区别性“定向降准”，下调区间预计在0.5~1个百分点。
对于本次“定向降准”，宗良表示，“三农”和小微企业目前资金面比较紧，加大降准力度会取得比较好的效果。“有一定的资金量才会有效果，本次加入了小微企业，释放的资金应该要比上一次大。”
据宗良估计，现在中国约有100万亿的存款，从全面降准的总量测算，如果降低0.5个百分点，释放的资金量约为5000亿。“现在‘定向降准’幅度没定，但是针对性强，可以降低的幅度会大一些。”宗良认为，本次“定向降准”加入了小微企业，释放资金预计会超过1000亿，加上4月县域“定向降准”，综合效果看，几乎可以达到3000亿资金量的释放。
为什么不是全面降准？
在4月25日央行执行“定向降准”以来，市场对于全面降准的猜测就没有停止过。不过，市场并没有如愿以偿，取而代之的是再次“定向降准”。
这或许让期待全面降准的人有些许失望。在一些权威人士看来，现实情况下，“定向降准”远比全面降准的意义来得更重要些。
首先，“当前经济平稳运行、但下行压力仍较大”是高层对于当前经济形势的基本判断。国务院总理李克强多次强调要保持定力，用调结构的办法，适时适度预调微调。“三农”和小微是实体经济中最为薄弱的环节之一，此次“定向降准”代表了政策的导向。下行压力需要靠结构调整加以解决。
其次，一季度的数据令市场担心经济增速下滑，降准的预期也是因此而起。但是，7%-7.5%的增速是在合理的区间之内，况且一季度的就业保持了较好的增长。最主要的是，增速的下降是政府主动调降的结果。市场应该做好去接受和应对7.5%以下增速的心理准备，不要再活在自己的预期中。首次“定向降准”政策落地后，不少投行机构的研报预期将迎来全面降准。机构期待出台宽松政策、期待因此而形成做多的政策面的心情可以理解，但并不代表机构达成一致的预期就可以改变政策既定的方针，尤其不应该期望以预期来倒逼政策出台。
第三，预调微调是一种持续、渐进的措施。这种渐进式的政策措施比一次性的刺激政策更有针对性，可以避免全面刺激所造成的“误伤”。除了数量型的工具，央行还有很多货币政策工具可以使用，我们也看到央行在不断地运用各种工具进行预调微调。“定向降准”也是其中一种。
第四，经济增长中存在的问题不能仅靠金融政策或者货币政策来解决。市场也不要给予金融政策过多的压力。经济结构调整和转型，金融政策只是其中需要跟进的工作之一，更多还是要靠财税、行业性的政策来协调，最主要的还有赖于企业自身。
党报谈定向降准：不会再现钱荒
据人民日报报道，随着6月份银行迎来年中考核，市场再次引发“钱荒”的担忧。国务院日前召开常务会议指出，要保持货币信贷和社会融资规模合理增长，并加大“定向降准”措施力度，对符合结构调整、满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行适当降低准备金率，同时扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。专家认为，在“定向降准”提出后不久，此次国务院再次强调对此加大力度，再加上当前银行间市场资金利率持续走低，显示出货币供应充足，今年将难再现“钱荒”。
去年6月金融市场发生的“钱荒”让外界担忧今年货币信贷增长或将放缓。但实际上，各金融部门坚决贯彻稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。截至今年4月末，广义货币供应量(M2)增速为13.2%；前4个月，社会融资规模达7.18万亿元，人民币贷款新增3.79万亿元。
不仅社会融资规模稳步增长，金融市场的融资结构也在不断优化。根据央行数据显示，截至4月末，服务业中长期贷款余额同比增长15.5%，增速较去年末增长1.8个百分点；相比之下，产能过剩行业的中长期贷款余额同比增长只有5.9%，增速较去年末回落1.6个百分点。
针对市场对“钱荒”的担忧，央行在5月份连续三周向市场净投放货币，为防止“钱荒”再现打下预防针。统计显示，5月份公开市场央票和正回购合计到期资金为5630亿元，央行累计回笼3890亿元，当月实现净投放1740亿元。而4月份央行在公开市场的净投放规模仅为10亿元。
业内人士指出，目前银行流动性较为充裕，市场利率保持较低水平。在央行主动引导流动性供给的作用下，曾在去年困扰银行间市场的“钱荒”事件在今年发生的概率明显走低。
尽管再次发生“钱荒”的风险已经不大，但仍要积极预防“钱荒”向实体经济蔓延。对此，国务院常务会议指出，在落实好已有政策的同时，深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”。要降低社会融资成本，规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。还要优化融资结构，坚持有扶有控，加大对国家重点建设、企业改造、服务业等的支持。
