上述人士称，市政投资数次以借款、投资、合作等名义输出资金，每笔款项或达数千万元。司法机关介入后，有涉案人员认为，马白玉参与并授意了上述行为。伴随资金进入和“利好消息”，股价可能上涨。与此同时，涉案个人涉嫌建“老鼠仓”获利。
然而值得推敲之处是，也有一个消息源称，马白玉可能并非通过自己名下账户操作股票。上述接近案情的消息源称，尚无法确认建老鼠仓所用资金来源，亦无法确认马白玉个人是否从中获利，以及涉及的金额。因此，此前检方仅公布案涉“滥用职权”，尚无法确认马白玉涉案罪名的最终定性。21世纪经济报道记者多方了解证实，马白玉丈夫亦被要求协助调查。
该操作手法在几年内不断反复，后期多位城投集团(市政投资公司)员工沿用此种模式获利。21世纪经济报道记者了解到，已有约七、八位案件相关人士正在接受调查，部分案情已较为明晰。
另一方面，数月前就此案件基本情况已形成一轮通报，包括天津市人大常委会做出关于“终止马白玉市人大代表资格”的内部通报。一位亦接触过通报的政府知情人士向21世纪经济报道证实，通报指出，马白玉因涉嫌挪用公款炒股被调查，资金达上亿元。
多位天津市人大常委会成员以“无可奉告”或“不记得通报细节”等原因拒绝回应细节，但表示近期确有多个代表资格终止，并曾向各常委以书面形式通报。
“过山车”
案情另一复杂之处在于，创业环保股价犹如“过山车”，却又并未完全如预期。接近案件的人士告诉21世纪经济报道，由于市场波动、政策变化等原因，股价被“炒高”后持续暴跌，造成由市政投资公司借出的持仓款项大幅缩水，几近“血本无归”。
公开信息显示，2000年至2005年间，创业环保股价几番大幅波动 。1999年12月31日，创业环保A股市场重组复牌交易，当天从每股3.37元涨到了5.16元，至2000年底已涨至每股11元，当年涨幅300%。2001年初创业环保A股股价11.34元，年中最高摸至每股13元。其间经历两次大跌，跌至年底的每股7.04元。2002年底随大盘跌到了每股6.19元，为年间最高价时的一半。2003年在每股5.4-6.9元的震荡中，年底收于6.58元，2004年12月31日一路跌到5.76。2005年1月30日暴跌至每股3.53元。
H股方面，在2001年2月开始出现一轮大幅度涨势，从每股0.67港元在7月涨至每股2.7港元，涨幅达300%。2002年5月至10月经过一次调整，从每股2.2港元跌到了每股1.37港元。之后长线上涨，直到2005年7月出现暴跌，从7月25日每股2.625港元跌至9月5日的每股1.82港元。
一个可供佐证的事实是，2005年7月1日创业环保可转债进入转股期，其后创业环保的收盘价一直在3.28至3.71元波动，不足当期转股价格的50%。在进入转股期仅20个交易日之后，公司可转债罕见地触发回售条件，不得不进入回售程序。
这是 A股市场第一例可转债在转股期间就执行回售的案例。按原计划，2004年发行的这只可转债，存续期为5年。
创业环保公司内部人士2005年接受21世纪经济报道采访时曾表示，“我们对市场的下跌估计不足，没想到今年的市场行情会令公司股价跌得如此惨重。”
当时公告显示，按每张102元的回售价格，创业环保共拿出回售款项8.4亿元，同时花去1647万元财务费用。这尚未考虑转债的发行成本。公司在公告中曾提到，发行12亿可转债，承销费用、财务审计、法律等发行费用为4346万元，相当于全部募集资金的3.6%。媒体报道指出，以回售执行后实际融资的金额计算，当初公司花费的3042万发行费用可以说是“血本无归”。
