【中国经营网综合报道】昨日(6月1日)下午，据外媒报道称，央行针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作，以提供基础货币，本次PSL利率降至3.1%。
对此，某交易员向《每日经济新闻》记者透露，此次PSL是针对国开行，规模达到万亿。
而在上周四，有消息称，央行近期向部分机构进行了定向正回购，期限包括7天、14天和28天，总操作量逾千亿元人民币。
不过，截至记者发稿，以上消息并未得到央行、国开行及有关机构的权威回复。
分析人士认为，对流动性进行一收一放操作，显示出央行对资金期限的调控思路是收短放长，以引导更多资金投入实体经济运行之中。
本次PSL利率降至3.1%
据每日经济新闻报道，如果传闻属实，这是PSL工具创设后的第二次使用，第一次使用该工具是在去年7月，央行给国开行投放了1万亿PSL，当时的利率定为4.5%。
值得注意的是，随着近期资金市场利率普遍下行，PSL此次利率也随之走低至3.1%。
招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示，结合上周央行针对大行的定向正回购，可以看出央行正在进行“收短放长”的扭曲操作，通过回收短期流动性，转而提供低利率、长期限的资金，来压低债券市场长端利率，进而传导至其他融资渠道，降低社会融资成本。同时，也应有配合新一轮地方债置换的考虑。
针对上周有消息称，央行向部分机构进行定向正回购，民生证券固定收益分析师李奇霖称，定向正回购是资金面宽松的结果，而非央行主动紧缩。申请定向正回购是因为部分机构超储太高，在实体经济有效需求不足，金融机构风险偏好回落背景下，资金无处可去。
随着央行近一轮的降息与降准政策实施，银行间市场资金面目前相当宽松。5月20日，隔夜Shibor报1.032，创下5年以来的最低值。
在此背景下，央行收回一部分短期流动性，并不表示货币政策方向发生了根本性变化。
刘东亮分析认为，“可以认为央行货币政策的操作重心已经发生调整，MLF(中期借贷便利)等(中)短期流动性工具将退化为战术手段，PSL以及其他形式的长期流动性工具将成为战略手段，只有提供期限足够长，成本足够低的负债来源，银行才有可能将资金用于投放贷款或配置长久期债券，否则资金将像5月份那样滞留在货币市场。”
仅靠宽松的流动性还不够
据每日经济新闻报道，上周五，央行在最新发布的《中国金融稳定报告(2015)》中称，当前，我国经济下行压力加大，部分经济风险显现，全社会债务水平仍在上升。今年，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更加注重定向调控，适度适时适度预调微调，灵活运用各种工具组合，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。此外，还要加大金融对实体经济的支持力度。
近一年来，尽管央行已经通过降息和降准操作来引导货币市场资金利率下行，以引导实体经济获得更多低利率的贷款，但从商业银行的角度来说，由于实体经济不振，资产质量压力大增，合适的贷款对象难以寻觅，因此反而出现了大行向央行要求正回购的现象。
“宽松的流动性在经济企稳过程中是必须的，但仅靠宽松的流动性并不能帮助经济转好。”某机构宏观分析师表示，由于我国资金和资源配置结构的扭曲，使得货币政策传导过程不通畅，货币政策对拉动经济的贡献边际效应明显变弱，在这种情况下，投放PSL是一种较为合理的调节手段，将引导资金进入更多长期的项目，未来央行可能会开发更多的工具，以提供中长期资金。
针对PSL操作，民生证券也在昨日点评表示，外汇占款收缩，基础缺口亟需补充。PSL属长线资金，一方面可以补充外汇占款留下的基础货币缺口，另一方面可降低特定领域(过去经济发展薄弱环节)的融资成本。
“此轮PSL相当于两次降准”
据第一财经日报报道，去年初，央行逐步退出常态式外汇干预，业界普遍预计，外汇占款低增长将会是常态，以往作为重要基础货币投放渠道的外汇占款的角色正在改变。市场普遍认为，PSL等新型货币工具正是央行未来对基础货币投放的主要渠道。
央行近日公布的数据显示，央行口径外汇占款仍然为负增长，截至4月末，其余额为26.77万亿元，较上月减少459.42亿元。今年以来，央行口径的外汇占款除了1月份小幅增长外，2、3、4月份均为负增长。
“外汇占款对基础货币投放量减少，基础缺口亟须补充。”李奇霖称，PSL属长线资金，一方面可以补充外汇占款留下的基础货币缺口，另一方面可降低特定领域(过去经济发展薄弱环节)的融资成本。
另有机构表示，为国开行提供1.5万亿元PSL的效果，相当于降准两次以上，可以有效补充当前受制于外汇流出的基础货币供给。
钟正生分析称，本次PSL若属实，实际是打了一套“政策组合拳”。先有定向正回购，发出货币边际宽松空间有限的信号;再用PSL提供基础货币，消除市场对货币政策转向的担忧。
央行近期向部分机构进行了定向正回购，期限包括7天、14天和28天，总操作量逾千亿元人民币。此前，接近央行人士就这一举动向表示：“属正常操作”。
“PSL+定向正回购类似扭曲操作，旨在‘锁短放长’，稳定短期流动性，释放长期流动性并引导长期利率下行。”姜超认为，上周央行重启定向正回购，回笼资金超千亿，而央行再次启动PSL意在释放中长期资金，可视作中国版“扭转操作”，锁短放长，引导低利率从短端向中长端传导。
虽然与再贷款或其他流动性投放工具类似，PSL也能够投放基础货币，区别在于前者通过商业银行放贷，而后者通过政策性银行为基建和政府投资项目提供低成本信贷。
“PSL相对期限较长，和其他定向货币政策工具主要服务于流动性调节的需要相比，主要是向商业银行提供中长期的资金来源。加大PSL投放力度，有助于商业银行向基础设施建设等领域发放中长期贷款。”杨驰向本报记者表示，PSL最初主要交易对象是国开行，如果拓展到其他商业银行，也反映了央行加大基础设施建设贷款投放力度的意图。
“对商业银行PSL还可发挥定向调控的目的。单纯降准无法确定商业银行资金流向，而PSL却可以将央行的基础货币投放，与商业银行的放贷(或购债)更好挂钩。不管最终效果如何，这至少是一种尝试。”钟正生称。
