俗话说，船小好掉头。但中信集团显然是一条大船，它甚至是名副其实的“航母”。
截至2013年末，中信股份总资产合计41841亿元(人民币，下同)，营业收入3295亿元，净利润369亿元。
况且，它还是根正苗红的“国字号”。央企的种种优势它都有，但央企的种种瑕疵它也少不了。
如此体量、如此背景的“航母”要调整航向，真是谈何容易?!
对号称“全球今年最大并购案之一”的中信2000多亿元股权收购谋求整体上市操作，《华尔街日报》上的评论毫不客气地说，此次交易对改变国有企业的经营模式起不到什么帮助，因为它们仍然是向政府而不是外部股东负责。
国内观察人士则担心，此类央企市场化会否失控?因为尽管国有股股权独大，但如果监管方不懂具体业务，那么企业可能沦落到“内部人控制”的境地。
连中信集团掌门人常振明也坦言，境内外投资者对中信管理层追问最多的问题是：中信作为国有企业，公司治理能否透明并有新意?中信股份管理层自身，能否更加市场化?
一言以蔽之，中信集团整体上市之后，运作模式将类似于国际财团。如何通过市场化运作来反映国家和行政意志?这不仅对中信整个组织架构、领导思路都是全新的挑战，甚至对中信背后的国资大股东中央政府来说，也是一个新的命题。
考验中信集团管理层的平衡能力、政商智慧以及最重要的大局观的时候到来了。
因30多年前中国的改革开放而崛起的中信集团，再一次享受了“改革红利”。
7月14日，随着最后两位投资者——中国烟草和正大光明投资有限公司(泰国卜蜂集团有限公司下属投资公司)的入围，中信泰富(000267.HK)公告称，拟不再进行进一步配售，在满足其他条件后，就可以完成收购。
这意味着，涉及2269亿元人民币(约2865亿港元)资产的“全球今年最大并购案之一”，在3个月的时间内火速落定，而中信集团也即将有望成为首家在香港实现整体上市的央企。
“有限混合”旗舰
中信泰富顺利实现巨额配售既在意料之外，又在意料之中。
涉资532.8亿港元的巨额机构配售，又没有进行公开路演，外资投行曾经认为“这是不可能完成的任务”。
在其背后，故事情节非同一般：历来第一家在香港上市的内地红筹股公司中信泰富，将鲸吞总市值几乎是自己6倍的母公司100%的股权，而被“吞并”的目标中国中信股份有限公司(简称中信股份)，持有扩股后的中信泰富57.71%的股权，这部分股权为100%的国资。中信股份成立于2011年12月，由中国中信集团有限公司(简称“中信集团”)全资拥有。
按照收购结构的安排，中信泰富除了向中信集团发行价值1770亿元人民币的股份支付部分对价外，余额约499亿元人民币(约630亿港元)以现金支付，将通过向机构投资者发行新股筹集。目前看来，随着27位机构投资者的阵容确立，这一目标已经超额完成：新晋机构投资者占新股发行后扩大股本的15.87%;加上中信泰富原先的独立股东，集团上市后的公众持股量约21.85%，借此变相摊薄了国有股份占比。
“敢于摊薄国有持股本身已经是一种突破，混合所有制需要在实践中不断完善，不可能一步到位。”中信集团董事长常振明接受媒体采访时称。
但实际上，如果考虑到此次机构投资者中“国家队”的规模和权重的话，那么中信集团的“混合”程度还非常有限，根据《中国经营报》记者统计，在新晋机构认购者中，国有企业、外资(含台资)、民营企业持股量占比分别为11.15%：4.15%：0.58%。
