【中国经营网综合报道】央行货币政策委员会2014年第二季度例会日前在北京召开，央行昨日在官网发布新闻稿。“对比央行货币政策委员会前两个季度例会的新闻稿你会发现，二者的雷同度可能达到了99%，但第二季度新闻稿比第一季度多出了两句话，而这两句话包含着微言大义。”一名分析人士称。
央行货币政策例会两句话藏玄机
央行新闻稿多出的两句话，一是会议认为当前“经济金融结构开始出现积极变化”，二是强调“灵活运用多种货币政策工具”。
据第一财经日报报道，多名接受采访的专家学者表示，未来央行有望采取包括定向降准、再贷款等政策工具，强化定向宽松。而5月份央行口径新增外汇占款环比骤降99%至3.61亿元人民币，也为货币政策的灵活运用腾出了更多主动操作的空间。
二季度货币政策委员会例会基本延续了一季度对国内外经济金融形势的判断。会议认为，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定。经济金融结构开始出现积极变化，但所面临的形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存。国际经济形势和主要经济体货币政策出现分化，发达经济体积极迹象增多，部分新兴经济体增速持续放缓。
除了“经济金融结构开始出现积极变化”，其余表述与一季度例会无异。
民生银行金融市场部首席分析师李志强表示，“积极变化”之一是PMI指数出现持续回升。他认为这反映出新订单增加明显，尤其出口订单需求出现了明显改善。“这的确反映经济出现阶段性好转。相对来说，经济的变化还是比较明确的。”
国家统计局7月1日发布的数据显示，今年6月，PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升。李志强认为，随着需求的增加，未来两三个月逐渐会影响投资和经济生产，三季度经济数据会有起色，但幅度不会太快。
金融结构性变化方面，李志强认为，最近信贷增长加快，表外影子银行风险下降，监管趋严，降低风险的效果逐渐体现出来。另外，人民币双向波动预期加强，外部资本流入放慢。
在谈到下一阶段的货币政策时，货币政策委员会第二季度例会称，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
如上所述，政策安排与一季度例会的唯一区别在于二季度例会新加要求“灵活运用多种货币政策工具”。
此前，上述要求已经在实践中进行，两次定向降准、再贷款等操作都体现了灵活运用多种工具。接下来，央行还将采取哪些货币政策工具?
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇分析表示，未来定向降准政策作用范围有可能进一步增大，再贴现或再贷款的政策也将有可能继续实施。
郭田勇认为，应根据经济发展需要，根据资金供求进行调整。他表示，长期来看，甚至包括基准利率也可能调整，但要把握灵活性。“从目前经济形势来讲，基准利率应该往下调整。”
据经济观察网报道，国信证券宏观研究团队认为，透过这些平稳得不能再平稳的措辞，人行似乎想要告诉市场，配合财政定向发力的货币政策已经起到作用，虽然主要经济体货币政策走向不好判断，但政策工具箱里的弹药还是充裕的，并会积极应对。
国信证券宏观研究团队指出，相比第一季度货币政策新闻稿，此次出现了一些变化。其指出增加“经济金融结构开始积极变化”，这是对当前“定向版”的总量货币政策正在取得效果。
另据上海证券报报道，交通银行首席经济学家连平认为，下半年货币政策主要在稳增长、防风险和降杠杆之间进行权衡，加上政策传导存在梗阻也制约了总量宽松政策的效果，预计货币政策保持稳健的总体基调不变，偏向宽松，以保持市场流动性平稳适度。
两张图看懂中国新增外汇占款为何暴跌99%
值得指出的是，7日央行同时公布了央行口径外汇占款。5月新增央行口径外汇占款仅为3.61亿元人民币，仅为上个月的零头。这一定程度显示央行对外汇市场的干预减少，也表明央行通过外汇占款口径投放的基础货币锐减。
据华尔街见闻，中国人民银行最新数据显示，5月新增央行口径外汇占款仅3.61亿元人民币，环比骤降99%。路透社报道认为，这解释了同期全部金融机构新增外汇占款何以缩水，反映汇市供求趋于均衡后，央行正在践行年初时有关退出直接干预的承诺。
4月新增央行口径外汇占款仅845.89亿元人民币。自去年8月以来，央行口径外汇占款增长开始提速，并于今年1月时达到阶段性高点后回落，于5月创下11个月新低。
央行上月公布的5月全部金融机构新增外汇占款387亿元人民币，远低于前月的1,169亿元，并创下去年8月以来最低水平。路透从该数据中扣减央行口径外汇占款，得出的商业银行5月新增外汇占款近似值为383亿元，高于4月。
人民币兑美元即期汇率CNY=CFXS自今年初创出6.0406元的历史高位后，就走出一波凌厉贬值。3月中旬汇率扩波幅后，双向波动迹象更为明显，市场力量亦更为强大，并于4月30日一度贬值至6.2676的逾18个月新低。
进入5月后，市场预期分化更为明显，企业避险需求提升，单边看升人民币的意愿减弱，贬值预期强劲，操作层面远期和即期的结汇均有减少、而购汇提升，使当月汇市供求趋于均衡，监管层实则无需过多直接干预。
5月人民币汇率自低位稍做反弹后，在6.22-6.24元持续窄幅盘整，虽月底受分红购汇扰动因素稍有贬值，但人民币兑美元整月仍累计升值0.19%，结束四个月连跌势头。而同期中间价CNY=PBOC则仍为贬值0.19%。
人民币/美元汇率年初以来大幅走低，5月企稳，6月至今有所回升
进入6月后，分红购汇的因素依然存在，但受人民币兑美元中间价整月累积升值0.71%带动，加上外贸好转，人民币做多预期累积，人民币兑美元即期累积升值0.68%，为连续第二个月保持升值，且市场的升值预期还在觉醒。
中国人民银行行长周小川今年4月份在博鳌论坛上曾表示，要完善人民币汇率形成机制。加大市场决定汇率的力度，逐步退出常态式的外汇干预。
在中国现行外汇管理体制下，央行在外汇市场中扮演着事实上的最大交易对手方角色，因此可以通过央行持有外汇资产的变化来观察它是否干预汇市。也就是说，如果央行外汇资产没有变化或变化很小，汇市供求主要由市场自动出清，则可近似认为人民币汇率由市场来决定。
为什么说中国央行已经不仅仅是央行?
据凤凰财经援引外媒报道，二季度中国GDP数据很快就要揭晓了，近期一系列稳增长措施是否奏效也将有定论。然而，在一些投行机构看来，中国央行刺激经济增长的非常规政策似乎已经偏离了货币政策的轨道，越来越像财政政策了。
今年，中国央行出台了一系列为刺激措施，如针对农业、小微企业释放了1000亿元再贷款，以及对保障房领域投入了3000亿元等等。央行用这些局部刺激措施来保证7.5%年度GDP增长目标的实现，避免全面刺激所导致的负债风险。
然而，摩根大通在最近的报告中表示，虽然再贷款等措施能够避免房地产市场等敏感领域的风险加码，但是在透明度上显然不够，也有悖于中国央行从国家主导信贷转向市场主导的路线。
据彭博新闻社引述光大证券首席经济学家徐高表示，“中国央行的做法已经涉及到财政政策领域了。财政政策没能做到的一些工作，央行替它完成了，比如该花的钱没有花，该融资的项目没有融资。(财政政策的不足迫使)央行不得不注入流动性。”
徐高还指出，在“新常态”中，中国经济的主要矛盾是庞大生产能力与偏低需求之间的不匹配。政策反复、投资起伏、经济增长波动下沉成为中国经济“新常态”的特征。“新常态”中，资本回报率将持续下沉，利率水平趋势向下，地产投资面临严苛融资瓶颈，预计未来货币政策还将持续放松。
近期，李克强总理屡次表示出对完成今年经济增长目标的信心。今天(7月7日)早上，李克强表示，二季度经济表现已经有所改善，中国不会使用大规模刺激的方法，但能够实现2014年GDP目标。此外，他还强调，中国不会放松对下行压力的警惕，必须加强政策预调和微调。中国将进一步微调政策，扶持小企业。
彭博新闻社表示，中国目前财政政策和货币政策的界限已经模糊，中国央行缺少做出系统范围内改变决定的自主性。2008年推出的4万亿刺激主要是从货币政策的渠道注入到经济中的。
经济咨询公司龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)中国经济学家指出，“中国并不像欧洲国家那样有很明确的财政政策限制，如果想对经济的某些特定部门提供支持，财政政策是更有效的，可以单纯地增加政府支出或者向这些部门提供资金就可以了。而中国央行现在所做的就(与上述做法类似)，超出了其自身的领域。”
瑞信中国经济学家陶冬也表示，“向一些特定机构发放再贷款，就是提供定向资金的一种方式，这是财政政策应该做的事情。”
